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强现实弱预期煎熬节前补库决策

人气: 发表时间:2022/9/26 15:36:03
上周,螺纹表需从本月最低289万吨恢复至320万吨的月初水平:虽然这只能算作“正常”水平的回归,但恰逢美联储加息75个基点落地,市场预期在释放前期悲观情绪之后转向钢材市场基本面的变化,本周是传统国庆补库的最后一周,小样本调研显示贸易商节前囤货情绪偏保守,此时我们提示关注以下三点基本面走势判断:

产量见顶:上周247家钢厂铁水产量触及240万吨周均产量,接近年内前期高点243万吨。据了解,今年秋冬季限产可能改变指标性限产管理,转以生态环保部发布的空气质量指数为指标,结合相关城市政府动态产量调节的模式。叠加近期钢厂利润仍然在盈亏平衡线挣扎,并根据前调数据判断铁水产量可能已经见顶并将开始逐步回落。

节前补库:国庆前传统补库会如期开展,但是贸易商在经历上周钢价大幅波动后仍心存忌惮,或将影响节前补库的力度(还需观察),但本周建材维持去库仍是大概率事件。钢材库存以同比口径考量,仍处于4年低位,对需求波动保持敏感。

成本支撑:周四,在钢厂大幅进行焦炭补库以及焦煤价格上升的背景下,焦化行业提出提涨100元/吨;铁矿价格也由于节前补库出现港口去库,价格有望进一步走高,夯实螺纹成本支撑。同时,十月国内矿业生产(铁矿,动力煤和焦煤)都会在遭遇安全生产的强化检查,产量难以放量。

在以上基本面之外,市场仍旧担心十月重大会议后的政策是否会有所调整。我们认为,在整体经济持续承压的背景下,十月的会议可能是开启政策调整的重要窗口,而托底经济的重要手段仍然在于基建的持续发力和地产市场的触底回稳—需关注上周各地政府对楼市持续释放积极稳定和刺激政策:我们对钢材后续需求增长保持信心。

螺纹:上周随着西南地区陆续解封,建材市场活跃度回暖, 周度日均成交站上18.9万吨高位,创今年新高。特别是华东、华南、西南表现良好,但钢厂高产量下库存压力不减,出货意愿强烈,故价格缺乏韧性:上周上海螺纹*均价环比下跌了45元至3933元/吨。

十月为专项债结存限额集中发放期,基建有持续改善甚至提速的潜力。虽九月房地产销售高频数据持续下滑,但市政项目的增长以及“保交楼”的推进使房地产短期用钢需求企稳,预计10月份螺纹表需高点将在330-340万吨/周。同时需求端本周将迎来“十一”节前补库,随着螺纹产量的见顶,预计螺纹总库存将有25万吨左右降幅。

热卷:上周由于RG新增热轧产线投产,同时MG按计划检修导致上周热卷产量微幅下降,周环比下降0.64万吨至308.52万吨/周。本周WG和JL整周检修,预计热卷产量周环比下降6-8万吨至302万吨/周。需求方面,旺季需求持续体现,上周热卷总库存再次转为去库。冷轧产品总库存同样连续4周去库,支持热卷需求。

铁矿:上周因国外宏观情绪较弱和国内需求回暖影响下,矿价先跌后涨,整体价格维持在751元/吨附近。目前国内日均铁水产量冲上240万吨,剔除台风压港影响,港口库存也依然保持约100万吨的去库速度;同时国庆节前的最后一周,钢厂补库将进入冲刺阶段。伴随着钢材需求的回暖,矿价有望触及近2个月来780元/吨的高点。

双焦:近期对煤矿安检力度加大,煤矿生产小幅下滑。外部蒙煤通关288口岸进口量中风化煤占比上升,截止9月18日甘其毛都口岸监管区共存煤154万吨左右 ,环比减少7.23%。其中蒙5原煤97万吨,环比减少12.29%;风化煤32万吨, 环比增加20.32%;蒙3精煤25万吨,环比减少11.27%,焦煤实际通关量下滑。节前焦煤补库需求持续,上周焦企焦煤库存环比增加42万吨。

受原料煤价格上涨影响,焦企面临亏损。上周焦企提涨100元/吨(尚未落地),试图减缓吨焦亏损压力。在成本增加、铁水生产高位下,焦炭价格支撑性较强。但目前钢厂保持微利,同时铁水产量见顶降至,因此需谨慎看待焦炭持续上涨的潜力。

废钢:上周受海外宏观情绪影响,废钢价格小幅下跌,其中张家港重废均价*周环比降42元/吨至2688元/吨。上周独立电弧炉亏损延续(谷电利润接近-100元/吨),复产积极性受挫,电炉螺纹周产量仅增2万吨至21万吨,预计本周产量微幅增加0.6万吨。九月以来长流程钢厂利润逐步收窄,叠加废-铁价差持续在100元以内波动(上周均值在50元/吨),废钢性价比较低,钢厂用废需求低迷。上周Mysteel 61家钢厂废钢库存仅小幅回升3.7万吨,低于去年同期10万吨的增幅,凸显国庆节前钢厂补库动力有限。

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